制度創(chuàng)新推動(dòng)了長期資金源源不斷流入科技企業(yè)。自今年3月初國家金融監(jiān)督管理總局開展適度放寬科技企業(yè)并購貸款政策試點(diǎn)以來，商業(yè)銀行紛紛落地科技企業(yè)并購貸款試點(diǎn)業(yè)務(wù)，受到眾多科技企業(yè)的歡迎。
我國并購貸款在企業(yè)并購融資結(jié)構(gòu)中占比較低，遠(yuǎn)低于國際成熟市場(chǎng)的水平。并購貸款政策試點(diǎn)優(yōu)化的一項(xiàng)重要內(nèi)容，是將參股型并購納入支持范圍，突破了傳統(tǒng)控股型并購的局限，適配了企業(yè)通過戰(zhàn)略投資實(shí)現(xiàn)技術(shù)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)的多元需求。同時(shí)，貸款比例上限提升和針對(duì)科技企業(yè)的專項(xiàng)政策，直面中小企業(yè)并購資金缺口大、科技企業(yè)輕資產(chǎn)、融資難的痛點(diǎn)，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供了金融活水。
以政策“松綁”為并購市場(chǎng)注入制度紅利，既呼應(yīng)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)資本配置的需求，也是當(dāng)前進(jìn)一步改善金融支持創(chuàng)新政策環(huán)境的有效舉措。據(jù)萬得資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，我國并購市場(chǎng)（包含中國企業(yè)跨境并購）共披露5870起并購事件，交易規(guī)模達(dá)14981億元。未來隨著相關(guān)政策的不斷落地，有望釋放千億元級(jí)融資空間。
并購貸款需精準(zhǔn)把握創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控的平衡，讓金融活水既滋養(yǎng)產(chǎn)業(yè)整合，又牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，這是并購貸款可持續(xù)發(fā)展的前提。從銀行業(yè)務(wù)層面看，面臨三重挑戰(zhàn)：一是信用風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大。貸款比例提升后，若并購標(biāo)的盈利不及預(yù)期，可能導(dǎo)致不良貸款率上升，需警惕壞賬風(fēng)險(xiǎn)。二是專業(yè)能力適配不足。參股型并購的權(quán)益保障、科技企業(yè)無形資產(chǎn)估值等新課題，對(duì)銀行行業(yè)研究、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力提出更高要求。三是合規(guī)監(jiān)管難度增加，貸款置換先期價(jià)款等條款若缺乏全流程監(jiān)控，可能滋生資金挪用、虛假并購等問題。
從企業(yè)端來看，同樣存在風(fēng)險(xiǎn)隱患：部分企業(yè)可能借政策“松綁”盲目加杠桿，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不良；并購后的整合效果直接決定還款能力，團(tuán)隊(duì)磨合、技術(shù)轉(zhuǎn)化等問題易引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。此外，跨境并購中的匯率波動(dòng)及各類風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步增加了風(fēng)險(xiǎn)管控的復(fù)雜性。
穩(wěn)妥推進(jìn)并購貸款可持續(xù)發(fā)展需要多方協(xié)同，共同構(gòu)建多元治理體系。地方監(jiān)管部門可著手細(xì)化配套規(guī)則，因地制宜針對(duì)科技企業(yè)、跨境并購等場(chǎng)景制定差異化監(jiān)管細(xì)則，通過動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)強(qiáng)化資金流向管控。商業(yè)銀行需強(qiáng)化全流程風(fēng)控，建立覆蓋并購交易評(píng)估、標(biāo)的估值、貸后整合跟蹤的全鏈條機(jī)制，組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)深耕細(xì)分行業(yè)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)模型提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)精準(zhǔn)度；同時(shí)優(yōu)化信貸產(chǎn)品設(shè)計(jì)，結(jié)合股權(quán)融資、擔(dān)保增信等工具分散風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)作為經(jīng)營主體，應(yīng)樹立理性并購理念，避免盲目擴(kuò)張，將并購后的整合規(guī)劃納入前期決策，通過完善公司治理提升資金使用效率，筑牢還款能力根基。
守好底線方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。此次并購貸款的政策調(diào)整，也是金融資源配置效率與風(fēng)險(xiǎn)防控能力的雙向考驗(yàn)。惟有以制度完善劃定創(chuàng)新邊界，以技術(shù)賦能提升風(fēng)控效能，才能讓并購貸款成為產(chǎn)業(yè)整合的助推器。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：陸 敏）
